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2022分析师大会直播进行时 50+位嘉宾解读明年机会

11月17日，2022分析师大会暨第四届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开。新浪财经立足“研究改变世界，构建分析师资本话语权体系”，以提升证券研究行业水平、促进资本市场健康发展为根本目标举办第四届“分析师大会”，聚集王忠民、刘纪鹏、窦玉明、管涛、黄燕铭等50+位专家、学者、行业掌舵者、顶级基金经理、金牌分析师，共同探讨2023年的机遇与挑战。

精彩观点汇总：

全文|王忠民：维持30年的全球资金趋势已转向 做好风险管理是当务之急

王忠民：今年美联储加息，这是维持30年的全球资金趋势的大转向

王忠民：金融系统要内部通过做空和风险隔离消化风险，绝不能把风险转移回实体经济

王忠民：金融所有的风险都是先在衍生品中引爆的

全国社保基金理事会原副理事长王忠民发表了“风险的魔样”主题演讲。王忠民表示，构建有效的风险管理系统要注意几点，一是衍生品市场要有做空机制，这样盲目的不可持续的做多和价格上涨才不会无休止发生。二是每种金融产品都要做到风险隔离，通过自身产品设计来管理自己的风险。比如货币端、利率端、汇率端可以分别通过收益互换、远期利率市场和远期汇率市场管理风险，从而在债券、股权市场进行风险隔离。三是债权、股权等不同金融市场的风险也要隔开，破产保护在债券人和股权人之间把风险隔开，保护了债券人，股权人破产，实现了市场出清，社会不至于在所有金融资产中一地鸡毛。

刘纪鹏：中国的资本市场是中国崛起的主战场

刘纪鹏：走上共同富裕道路的钥匙在于提高劳动人民的财产性收入

刘纪鹏：我们要像爱护国有资本一样爱护民营资本

中国政法大学资本金融研究院院长、国务院国资委法律顾问刘纪鹏发表主旨演讲，他表示，我们当前所面临的基本矛盾仍然是人们对物质生活的追求与现实中不平衡、不平等之间的差距。所以，要解决这一问题，建立一个强大的物质基础，特别是提高劳动者的财产性收入是关键。

建立一个强大的资本市场就能够一举多得，使中国不仅在产业链上把握高科技这样的制造业的高端，同样在价值链上我们必须建立强大的资本市场，才有资格去进行大国博弈，去在大国竞争中有资本市场价值链的话语权和定价权。所以，中国的资本市场是我们中国崛起的主战场，中国资本市场现在还在低迷中徘徊，我们现在最缺的是钱，当然整个国家经济建设缺钱，但是资本市场确实是并不缺钱。如何把一百万亿的居民收入能够注入进来，资本市场提高一千点，大盘的市值就能增加25万亿，就能提供25万亿的财富，就能提振人们的信心，带动消费，扩大我们的投资。

全文|中欧基金窦玉明：投资团队赋能个体 实现深度与广度的结合

中欧基金窦玉明：如今公募基金的管理更强调团队能力

中欧基金窦玉明：短线策略承载不了大规模的资金投资

中欧基金董事长窦玉明出席并讲话，他表示，管理大规模资金的一个挑战是，需要对大量公司有深度研究。基金管理人可能持仓三五百只股票甚至更多，需要很多人很分散地把这些公司研究明白。这就要依靠各自专业的分工，每个人负责一个方面，细致地做好深度研究。

广度怎么解决呢？这就是团队带来的力量，以团队赋能个体实现深度与广度的结合。团队存在的真正目的就是赋能公司及每一个投资专业人士、基金经理、研究员，帮助他们完成既有广度又有深度的结合，让每个人既是专家，又是通才；让每个人既懂全球形势，又懂自己所研究的板块。团队能帮助拓展视野，为每一个人打开广度，了解各行各业的变化，了解全球宏观、政治、经济形势的变化。在这个背景下开展各自领域内的公司研究，才能做到既有深度，又有广度。

翼虎投资余定恒：三个维度配置资产 地产、金融等都可能迎来困境反转

翼虎投资董事长&投资总监余定恒出席并发表演讲，他表示，对于未来的资产配置，主要有三个维度：

1）安全这个主题为方向的配置必须要重视，因为你的配置组合当中要反脆弱，你要防范极端风险，这也是为什么这个阶段信创、军工和中医中药为代表的这些方向呈现市场的追捧，这些本质并不是信创、军工和中医的成长性，而是它的安全属性，而是它的防疫属性，而是它在可能出现的悲观的情况下确定的需求。

2）新基建。隧道的尽头有可能是超预期的、充满希望的高速公路，在这个方向上我们去预判，最有可能出现的就是仪器仪表、工业母鸡、智能网联、特高压等为代表的新基建，这个方向依然值得我们去期待和布局。

3）一些老周期的东西，随着过去几年充分的下跌，可能出现困境反转的情况，也有可能在某个阶段来做一个布局。我们希望这个阶段能早点到来，像地产当中的很多企业，像金融机构当中率先走出宏观压制的一些企业，像互联网公司当中率先完成防范资本无序扩张、完成改造的一些公司，都有可能形成一个困境反转的可能，给我们带来投资机会和投资收益。

全文|宏道投资卫保川：今年的市场几十年一遇 最困难的时刻可能正在过去

北京宏道投资董事长卫保川做了演讲。卫保川表示，今年俄乌战争的爆发加剧了美国通胀，也加剧了全球能源的紧张，推动了全球通胀的上行。在这种情况下，利率的上涨导致我们这个市场出现了估值的收缩。但是最困难的时刻可能正在过去。

凯丰投资吴星：今年海外通胀主要有三大因素，加息对经济的影响有滞后性，加息会影响6到12个月以后经济

凯丰投资吴星：美联储加息后，会在这个利率高位横多久，这才是2023年很核心的问题

全文|凯丰投资吴星：快速加息对美国形成负反馈，2023年不排除资金再回流到欧洲和中国等相关资产

凯丰投资首席投资官吴星分享全球宏观经济形势状况。吴星指出，加息对经济的影响有滞后性，加息会影响6到12个月以后经济，从今年3月份到现在11月份，美联储快速加息8个月，加400个基点，这在历史上加息速度是非常快的，需要重点关注后市影响。美联储加息后，会在这个利率高位横多久，这才是2023年很核心的问题。整个加息对经济的影响最少应该会持续到2023年。所以，2023年海外经济可能是低增速。

吴星判断，短期看，美元的强势短期是利于美国的一些相关资产，但随着美元的强势，会导致美国经济进一步地恶化，对美国长期来看是非常不利的。在这种背景下，第一轮已经反映了美元强势对全球资产的看法。而到2023年，最重要的是美元可能稳定在这里，形成美国的负反馈，可能在2023年要重点关注，不排除资金再回流到欧洲跟中国等相关资产，形成另外一个与2022年相比，反向的变化。

全文|景顺长城基金陈文宇：未来投资机遇有哪些？港股、医药、消费有超跌反弹机会

景顺长城基金陈文宇：新能源产业具备长期趋势 但也要注意周期性的挑战

景顺长城基金陈文宇：医药和消费会提供超跌反弹的机会 中药将来的发展趋势非常强

景顺长城基金副总经理陈文宇对“2023年中国权益市场的机会和挑战”分享了他的观点。陈文宇表示，从过去六年的数据来看，从我们经济每年发展的贡献，已经由以前的出口和投资拉动，特别是房地产的拉动，已经开始渐渐地转向了以制造业、以消费、以信息、科技行业拉动。比如制造业，工业从2016年的30%以下的贡献度，现在已经上升到2021年的40%多。从这个趋势上看，以制造业和科技创新为支撑的长期的高质量发展的趋势只会加强，不会减弱。

中银证券管涛：今年人民币汇率波动，外汇市场没有产生恐慌

中银证券管涛：今年人民币汇率调整造成的输入型通胀压力有限，不影响国内货币政策独立性

中银证券管涛：外资担心的不是汇率的涨跌，而是汇率僵化

全文|中银证券管涛：大家对资产价格波动性加大要有所准备

中银证券全球首席经济学家、董事总经理管涛发表了题为“中国‘股汇共振’的故事”的主题演讲。管涛表示，今年人民币和A股都出现了调整，总体两个市场调整是同向的，但个别阶段走向还是不一样，同向阶段集中在8月中旬以后。

今年3月份以来人民币快速调整是多方面因素共同作用的结果，是市场自发纠偏，到目前为止没有影响国内的金融和物价稳定。增加汇率弹性有助于及时释放压力，避免预期积累，有助于发挥汇率吸收内外部冲击的“减震器”作用，增强货币政策自主性，减轻行政干预依赖，提振投资者信心。

人民币汇率对股市的影响并不存在简单的线性关系，二者只是在一些非常时期特殊点位上产生共振，来自于系统性因子显性化，比方说资本流动、货币供给等这些渠道的传染。而我们认为与其关注人民币汇率涨跌对股市的溢出效应，还不如关注影响汇率的因素对股市可能产生的驱动力，在导致人民币涨跌的那些影响因素会不会在股票市场上也产生类似的反应？

明年人民币汇率走势存在三种场景、两个前途。当人民币汇率趋于均衡合理以后，围绕均衡合理水平，双向波动、宽幅震荡将会是常态。经济稳，金融稳；经济强，货币强，明年人民币涨跌不取决于美元强弱和中美利差，取决于中国的经济基本面。政策友好，经济回升，这是利好明年国内权益类资产表现。但我们明年要高度关注的是外部冲击有可能会由金融冲突为主演变为金融加实体经济的双重冲击。大家对于资产价格波动性加大要有所准备，要坚持价值投资，不要希望赚快钱和容易钱。

责任编辑：常靖蕾

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